Les dossiers Dexia et Ethias

• Session : 2011-2012
• Année : 2012
• N° : 210 (2011-2012) 1

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• Question écrite du 10/01/2012

  • de DISABATO Emmanuel
  • à ANTOINE André, Ministre du Budget, des Finances, de l'Emploi, de la Formation et des Sports
  
  En mai 2011, Ethias, qui détenait 5,04% du capital de Dexia avec plus de 93 millions d’actions, a effectué une réduction de valeur, à concurrence de 424 millions d’euros, sur le portefeuille d’actions Dexia détenu par Ethias, suite à l’adaptation du prix d’inventaire unitaire moyen de 8,41 euros à 3,85 euros.
  
  Ce prix de 3,85 euros s’appuyait sur une analyse de 21 analystes financiers traduisant le consensus de marché sur l’évolution du cours, en date du 5 janvier 2011. Elle reflétait la valeur présumée de réalisation à l’horizon de mai 2012, date butoir pour laquelle l’engagement vis-à-vis de la Commission européenne sur la détention des actions Dexia, devait être réalisé. Pour rappel, cet engagement porte sur la sortie du bilan d’Ethias SA d’au moins 90 % du portefeuille détenu en actions Dexia.
  
  Fin juin 2011, les conseils d'administration d'Ethias et d'Ethias Finance ont avalisé la cession de l'ensemble des actions Dexia détenues par Ethias à Ethias Finance. L'action a été valorisée à 2,81 euros, valeur qui correspond à la valeur de l'action au moment de la décision de cession. Cette opération engendrera une moins-value pour Ethias S.A. de l'ordre de 82,5 millions d'euros. "Compte tenu, notamment, de la cession de la filiale luxembourgeoise Belré et du résultat opérationnel 2011 déjà engrangé, la prise en compte de cette moins-value n'aura pas d'incidence sur la solvabilité du groupe", précise Ethias.
  
  Le problème de la moins value a donc été reporté sur la Holding Ethias Finance SA. Le groupe a financé cet achat par un emprunt obligataire. Cependant, les actionnaires d’Ethias Finance sont : l’Etat fédéral via la SFPI (25%), la Région wallonne via la FIWAPAC (25%), la Région flamande (25%) et Ethias Droit commun AAM (25%).Notons que la FIWAPAC est aussi intervenue pour Dexia…et vient d’être mise en surveillance par Moody’s (Aa2). En estimant l’action Dexia à 0,7, la moins-value pour Ethias finance est donc de 2,11 euros multipliés par 98 mos d’actions soit 207 mos.
  
  Dans une réponse à une question parlementaire en 2010, Monsieur le Ministre répondait que « la FIWAPAC peut également contracter des emprunts auxquels la Région wallonne peut, le cas échéant, accorder sa garantie. La FIWAPAC est donc intervenue à hauteur de Dexia pour un montant de 349.999.996,50 euros, ce qui coïncidait à 35.353.535 actions souscrites au prix de l'action de 9,90 euros. Nous sommes également intervenus pour Ethias pour un montant de 500 millions d'euros, qui coïncidait avec 496.501 actions de la société. ».
  
  Monsieur le Ministre peut-il nous dire l’impact de ces opérations sur la FIWAPAC et la Région? Par ailleurs, quel impact cela aura-t-il sur la SONACA, dont la FIWAPAC gère la participation pour la Région ?